С декабря 2024 года ценовой индекс замещающих облигаций Cbonds умеренно растёт, прибавляя более 20%, а в прошлый четверг обновил максимум почти за год. Расскажем, остался ли у замещающих облигаций потенциал для дальнейшего укрепления.

Валютные облигации позволяют инвестору получать доходность в иностранной валюте, но без инфраструктурных рисков. Выплаты производятся в рублях, при этом стоимость бумаг и купоны по-прежнему привязаны к доллару, евро или юаню.

После прекращения торгов долларом и евро на Мосбирже валютные облигации остаются ключевым инструментом для формирования валютной части портфеля.

Доход по валютным облигациям складывается из купонных выплат и изменения номинальной стоимости в зависимости от курса иностранной валюты.

Новые максимумы

В конце прошлой торговой недели ценовой индекс замещающих облигаций Cbonds обновил максимум за год и превысил отметку 107 пунктов. Средняя доходность к погашению входящих в индекс облигаций опустилась до 7,6%. Цены на валютные облигации росли, несмотря на значительное укрепление рубля к доллару и юаню.

В понедельник котировки бумаг снижаются на 1–2% на фоне появления надежд на прогресс в урегулировании конфликта вокруг Украины, а также роста котировок нефти после новостей о торговом соглашении США и Китая на 90 дней.

Потенциал дальнейшего роста котировок

Сейчас валютные выпуски российских эмитентов предлагают повышенную премию по доходности по сравнению с бумагами стран с сопоставимыми кредитными рейтингами. В случае смягчения санкционного давления можно ожидать снижения этих премий и роста цены российских валютных облигаций.

Кроме того, значительный объём погашения замещающих облигаций в этом году также окажет поддержку котировкам. Инвесторы будут направлять высвобождаемые средства на покупку других выпусков на вторичном рынке в отсутствие альтернатив для поддержания валютной позиции.

Какой может быть рублёвая доходность

Одним из важнейших факторов формирования доходности валютных облигаций является потенциальное ослабление рубля в среднесрочной перспективе. В таком случае доход по валютным бумагам может вырасти за счёт курсовой переоценки.

Несмотря на то, что котировки нефти сегодня отскочили более чем на 3%, они всё ещё находятся ниже уровней, на которых были на момент объявления торговых пошлин президентом США Дональдом Трампом. При этом рубль продолжил укрепляться.

Здесь мы рассказывали, что при возвращении курса рубля к значениям на начало года доход по валютным облигациям может превысить 24–35% в зависимости от срока к погашению и ликвидности облигаций.

Интересные выпуски

В материале сохранены орфография и пунктуация автора.