Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

ОФЗ стабильны

Цены на ОФЗ за неделю практически не изменились. Кривая доходностей выросла на дальнем конце, но это чисто технический пересчёт, связанный с методикой построения непрерывной кривой. Фактические доходности остались на прежнем уровне. Короткие ОФЗ дают 16,7–18%, средние ОФЗ — 15,9–16%, длинные — 15,6–16,4%.

Инфляционные ожидания населения вновь выросли. В мае они составили 13,4% после 13,1% в апреле. Этот рост обеспечили респонденты без сбережений. Это негативный фактор, который снижает шансы на снижение ключевой ставки на заседании ЦБ в июне. В то же время еженедельная инфляция остаётся сравнительно низкой, а кредитная активность — замедляется. Так что на горизонте III квартала смягчение денежно-кредитной политики ЦБ вполне вероятно.

Торги корпоративными облигациями теперь будут проходить на вечерней сессии. Московская биржа допустила 100 выпусков от 37 компаний, в том числе Газпрома, РусГидро, Сибура, РЖД, Северстали, МТС, ВЭБ, ГТЛК, Балтийского лизинга и др. В перспективе планируется расширить этот список. Ликвидность торгов будет поддерживаться маркетмейкерами.

Рейтинговое агентство АКРА присвоило кредитный рейтинг РЕСО-Лизинг на уровне AA-(RU), понизило кредитный рейтинг Мурманской области до BBB+(RU), а также повысило рейтинги Эс-Би-Ай Банка до A-(RU) и Пензенской области до A-(RU). Прогноз ООО «Гоголевский 11» (рейтинг BBB(RU)) изменён на «негативный».

Интересные облигации

Мы выбрали облигации с дюрацией более 1 года и высоким кредитным рейтингом, которые выглядят привлекательно и дают хорошую премию к кривой ОФЗ.

Долгосрочная идея: инвестиции в длинные ОФЗ 26246

Рост цен в российской экономике замедляется. Уровень базовой инфляции с учётом сезонности по итогам апреля приблизился к 4% в годовом выражении. Также наблюдается замедление активности в отдельных секторах. Всё это может мотивировать Банк России начать смягчение монетарной политики в ближайшие месяцы. Несмотря на текущие проинфляционные риски, в число которых входит потенциальное ослабление рубля, мы считаем, что для долгосрочного инвестирования целесообразно включить в портфель длинные облигации с фиксированным купоном. Одним из таких инструментов является выпуск ОФЗ-ПД 26246.

Торговый план

• ISIN: RU000A108EE1
• Покупка: не выше 80,4% от номинала
• Доходность: 25% на горизонте 12 месяцев

Чем интересен этот выпуск облигаций

ОФЗ-ПД 26246 — это государственные облигации с длинным сроком до погашения. При снижении ставок в экономике подобные инструменты будут расти в цене больше других.

Макроэкономические данные. С начала года в России инфляционное давление ослабевает. Замедлился роста денежной массы и кредитования, появляются сигналы о снижении перегрева на рынке труда. Но из-за высоких процентных ставок растёт риск переохлаждения экономики. Пока ещё существуют отчётливые проинфляционные риски, например, рост дефицита бюджета и возможное ослабление курса рубля. Тем не менее Банк России, вероятно, начнёт рассматривать вопрос о снижении ключевой ставки уже на следующих заседаниях.

Исторически высокая доходность. Текущая доходность ОФЗ-26246 находится на уровне 16,5%, что значительно превышает средние исторические значения (9–10%). Даже в случае локальных всплесков волатильности на рынке, на горизонте нескольких лет смягчение денежно-кредитной политики приведёт к значительной положительной переоценке выпуска. В течение двух лет мы ждём роста цены инструмента не менее чем на 10%, и это не учитывая высокую текущую купонную доходность.

Не забываем о рисках

• Новый виток инфляции и ужесточение денежно-кредитной политики
• Рост геополитической напряжённости

В материале сохранены орфография и пунктуация автора.