Купоны по облигациям Борец Капитала снова поступают на счета инвесторов. Обеспечительные меры сняты. Цены на облигации компании растут. Рассматриваем, интересны ли эти бумаги для покупки.

Почему купонов не было

В феврале 2025 года к компании «Борец Холдинг Компани ЛТД» и связанным с ней компаниям был подан иск от прокуратуры. В рамках иска на группу были наложены обеспечительные меры, по которым не разрешено было перечислять платежи по облигациям конечным владельцам.

Схема была такой: эмитент продолжал перечислять купоны в НРД, но НРД не распределял их между владельцами облигаций. Таким образом, дефолта не случилось, но по факту инвесторы деньги не получали.

В апреле холдинг Борец перешёл под контроль государства. Но обеспечительные меры действовали. Всё это время облигации продолжали торговаться на Мосбирже в обычном режиме: по ним рассчитывался НКД, их можно было покупать и продавать без особенных ограничений. Только без купонов.

Теперь купоны платят

На сайте картотеки арбитражных дел 5 августа появилось сообщение о том, что обеспечение было отменено, но не было деталей — о каких конкретно обеспечительных мерах идёт речь. Облигации «Борец Капитал» начали постепенно расти в цене.

Затем 19 августа на сайте раскрытия корпоративной информации появилось сообщение, что обеспечительные меры были сняты в отношении облигаций эмитента. А уже 20 августа пропущенные купонные выплаты начали поступать на счета инвесторов.

Поскольку данные судебного дела закрыты, а эмитент пока избегает публичного общения с инвесторами, сложно утверждать на 100%, что трудностей с выплатами больше не будет. Но высока вероятность, что проблемы решены.

Стоит ли покупать облигации

Цены облигаций компании выросли. С начала августа долларовый выпуск замещающих облигаций ЗО-2026 вырос на 18%, рублёвый выпуск 001P-01 прибавил 11,5%, флоатер 001Р-02 вырос на 7,8%.

На сегодняшний день доходности выглядят так:

• ЗО-2026 — 12,4% в USD
• 001P-01 — 22% в рублях
• 001P-02 — флоатер торгуется по 98,9% от номинала

Кредитный рейтинг эмитента в июле был присвоен на уровне А-. Агентство АКРА отмечает средние показатели долговой нагрузки и обслуживания платежей, а также слабую ликвидность — основной объём кредитного портфеля гасится в 2025–2026 годах.

При этом агентство не учитывает фактор господдержки при оценке кредитного качества, хотя 100% компании принадлежит Росимуществу. Возможно, в будущем этот фактор будет учтён.

В сравнении с другими выпусками валютных облигаций бонды Борец Капитал ЗО-2026 выглядят очень привлекательно. В случае ослабления рубля до конца года инвестиции в эти облигации могут оказаться очень выгодными.

Рублёвые облигации Борец Капитал в рейтинговой группе от А- до А также выглядят привлекательно, но премия к средним значениям не так велика.

Выбирая облигации Борец Капитал для инвестиций, важно помнить, что кредитный рейтинг А- всё-таки включает в себя определённые риски, хоть и входит в инвестиционную категорию. И даже тот факт, что в числе акционеров есть государство, не всегда гарантирует выплаты, как показывает пример Росгеологии.

Что касается проблем с купонами из-за иска, вероятно, они уже позади. Однако некоторое время инвесторы ещё будут относиться к бумаге с осторожностью, так что нормализация доходности займёт время.

В материале сохранены орфография и пунктуация автора.