Доходности гособлигаций стабилизировались
Обновив максимальные с начала года уровни 118–118,5 п. после последнего заседания регулятора, котировки гособлигаций начали плавно снижаться. Индекс ОФЗ (RGBI) растерял большую часть роста, достигнутого из-за решения ЦБ смягчить риторику, а в понедельник и вовсе опускался ниже 118 пунктов, однако быстро вернулся выше этой отметки. Доходности ОФЗ за неделю немного выросли, особенно на среднем участке кривой.
На прошлой неделе министр финансов Антон Силуанов заявил, что правительство рассматривает вопрос об ужесточении бюджетного правила. Это усилило неопределённость в оценке будущей денежно-кредитной политики ЦБ: снижение цены отсечения нефти способно привести к существенному снижению нефтегазовых доходов.
Таким образом, без соответствующего снижения расходов, которое выглядит маловероятно в текущем году, министерству может понадобиться увеличение плана по заимствованиям. Это создаст дополнительное давление на котировки гособлигаций и может ограничить потенциал снижения ставки до конца года из-за возможного роста инфляции. В то же время долгосрочно сохранение средств ФНБ, скорее, позитивный фактор для длинных гособлигаций.
Ещё одним фактором, ограничившим потенциал роста котировок на долговом рынке на прошлой неделе, стало возвращение недельных темпов инфляции к ускорению. Участники рынка будут пристально следить за свежими выходящими данными.
Можно ожидать, что доходности ОФЗ продолжат консолидироваться вблизи достигнутых уровней ближайшие пару недель, до следующего заседания ЦБ. Процентные свопы теперь закладывают лишь одно понижение на 0,5% суммарно на ближайших двух заседаниях.
Валютные облигации
Краткосрочная процентная ставка в юанях (RUSFAR CNY) продолжает сохраняться на повышенных уровнях. На протяжении прошлой недели она постепенно снижалась, однако сохраняется вблизи 5,6%, тогда как традиционно не превышает 1%.
Интересные возможности для увеличения валютной доли портфеля сохраняются. Это особенно актуально в условиях потенциального ослабления рубля из-за снижения поддержки после уменьшения цены отсечения нефти.
В материале сохранены орфография и пунктуация автора.