ЦБ сохраняет курс
ЦБ понизил ключевую ставку на 50 б.п., до 15% в рамках консенсуса. В пресс-релизе регулятор ограничился минимальными изменениями, сохранив позитивный сигнал на следующее заседание. Таким образом, базовый сценарий на апрельское заседание: снижение на 50 б.п.
Регулятор отметил риски со стороны внешних условий, которые могут сыграть как в дезинфляционную, так и в проинфляционную сторону. Влияние бюджета ЦБ по-прежнему оценивает только в рамках утверждённых параметров.
Цены на ОФЗ в момент публикации решения ЦБ отреагировали сдержанным падением — часть инвесторов были настроены спекулятивно и рассчитывали на более широкий шаг снижения. Однако в дальнейшем покупки всё же перевесили, поскольку цикл снижения ставок продолжается и длинные ОФЗ — один из наиболее выгодных активов в этот период.
По данным СМИ, на фоне роста цен на нефть Минфин может отложить пересмотр параметров бюджетного правила на 2027 год. Это можно считать умеренно позитивной новостью, которая снижает неопределённость влияния бюджета на денежно-кредитную политику.
Обзор ЦБ по кредитованию в феврале показывает небольшое оживление, но в целом рост кредита остаётся сдержанным. Требования к компаниям выросли на 0,7 трлн руб. (+11,5% г/г, +0,6% м/м). Сберегательная активность остаётся повышенной: депозиты населения выросли на 1,2 трлн руб. (+14,9% г/г, +1,7% м/м). В целом тенденция располагает к дальнейшему снижению ключевой ставки.
Корпоративные облигации
Евротранс допустил технический дефолт и с задержкой выкупил облигации из «народного выпуска» ЕвроТранс, 01. Компания объясняет это техническим сбоем, но рейтинговое агентство Эксперт РА всё равно понизило эмитенту рейтинг с ruA- сразу до преддефолтного уровня ruC в соответствии со своей методологией. Неделей ранее агентство АКРА отозвало свой рейтинг по инициативе самого эмитента. НРА и НКР пока сохраняют прежний рейтинг.
Инвесторы с тревогой следят за Евротрансом на фоне многочисленных исков к компании от её контрагентов, сумма которых превышает 9 млрд руб. У Евротранса довольно большой публичный долг, поэтому проблемы с платёжеспособностью могут затронуть широкий круг инвесторов.
Сама компания не согласна с понижением кредитного рейтинга от Эксперт РА и подчёркивает, что продолжает выполнять свои обязательства перед инвесторами в полном объёме.
Владельцам долларовых бондов Южуралзолото 001Р-05 на прошлой неделе пришлось понервничать на фоне сообщений, что очередной купон эмитента в НРД не был принят из-за ареста, наложенного на денежные средства. В итоге компания всё-таки расплатилась с инвесторами в тот же день, но осадок остался. Ранее ценные бумаги компании обвалились на фоне ареста судом всей накопленной прибыли в размере 33 млрд руб.
Юань развернулся
Валютная пара CNYRUB резко развернулась в конце прошлой недели на фоне приближения налогового периода, а также ожидаемого роста валютной выручки в апреле на фоне высоких цен на нефть. В прошлом обзоре мы упоминали эти риски.
На фоне разворота курса валютные облигации отскочили — контрциклическое поведение инструмента характерно из-за особенностей ценообразования и широкого использования облигаций как валютного хеджа. На наш взгляд, снижение курса может стать хорошей возможностью, чтобы добавить в портфель интересные валютные выпуски.
В материале сохранены орфография и пунктуация автора.