Российский рынок облигаций продолжает консолидироваться в ожидании новых сигналов от Банка России. Индекс ОФЗ уже несколько недель удерживается вблизи отметки 118,5 пункта, а доходность длинных государственных облигаций остаётся повышенными, достигая 14,8–14,9% годовых. Большинство участников рынка в качестве базового сценария ожидает снижение ключевой ставки на 0,5 процентных пункта на ближайшем заседании в пятницу. Однако дальнейшие перспективы смягчения денежно-кредитной политики выглядят заметно менее определёнными, чем ещё месяц назад.

Основной причиной осторожности остаются сохраняющиеся проинфляционные риски. После периода крайне слабой инфляции в первой половине мая недельный рост цен вновь ускорился на фоне подорожания плодоовощной продукции и топлива. Хотя пока рано говорить о развороте дезинфляционного тренда, последние данные заставляют рынок пересматривать ожидания относительно скорости дальнейшего снижения ставки.

Дополнительным источником беспокойства выступает бюджетная ситуация. Высокий дефицит означает более мягкую бюджетную политику и создаёт дополнительное инфляционное давление, которое Банку России приходится учитывать при принятии решений по ставке.

Кроме того, превышение дефицитом первоначальных прогнозов повышает вероятность увеличения объёмов государственных заимствований во втором полугодии. Рост предложения ОФЗ способен оказывать дополнительное давление на котировки государственных облигаций, особенно на длинном конце кривой, где инвесторы наиболее чувствительны к изменению ожиданий по ставке и объёмам размещений.

До заседания Банка России в центре внимания останутся недельные данные по инфляции, инфляционным ожиданиям населения и мониторингу предприятий, которые будут опубликованы в среду. Важным индикатором настроений также станут результаты очередных аукционов Минфина, спрос на которые в последние недели выглядел достаточно сдержанным.

Переоценка ожиданий уже заметна на рынке процентных свопов. Если ещё несколько недель назад инвесторы рассчитывали на более быстрое снижение ставки, то сейчас кривая процентных свопов предполагает её снижение лишь до 13,8% через полгода. Это существенно выше уровней, которые закладывались рынком ранее, и объясняет сохраняющийся пессимизм в сегменте длинных государственных облигаций.

Интересные облигации

Для инвесторов, которые не ожидают быстрого снижение ставок, мы сделали подборку корпоративных облигаций с умеренным риском, которые могут принести хорошую доходность в следующие месяцы.

В материале сохранены орфография и пунктуация автора.