3 сентября. RUSBONDS.RU - Рейтинговое агентство "Эксперт РА" подтвердило рейтинг кредитоспособности ПАО "НГК "Славнефть" и облигаций компании на уровне ruAA, прогноз по рейтингу - стабильный, сообщается в пресс-релизе агентства.
"Кредитный рейтинг компании присваивается в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на уровне, соответствующем рейтингам поддерживающих структур акционеров: ПАО "НК "Роснефть" (ROSN) и ПАО "Газпром нефть" (SIBN) с корректировкой на 2 ступени", - говорится в релизе.
Как отмечает агентство, оценка собственной кредитоспособности "Славнефти" обусловлена умеренно высокой оценкой риск-профиля отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, умеренной долговой нагрузкой и высокой процентной нагрузкой, комфортной рентабельностью, а также высокой оценкой ликвидности и блока корпоративных рисков.
Согласно комментарию "Эксперт РА", комфортные цены на нефть и благоприятный курс рубля в отчетном периоде (2024 год) оказали положительное влияние на EBITDA группы, благодаря чему отношение чистого долга на 31 декабря 2024 года (отчетная дата) к LTM EBITDA снизилось и составило 2,2х (2,7х на 31.12.2023). Вместе с тем в 2025 году из-за падения цен на нефть и укрепления рубля финансовые результаты группы находятся под давлением, ввиду чего агентство ожидает умеренного роста долговой нагрузки на горизонте года от отчетной даты, однако полагает, что показатель чистый долг/EBITDA не превысит 2,7х.
П оценке агентства, уровень покрытия EBITDA процентных затрат за отчетный период снизился с 2,0х до 1,4х - негативная динамика по уровню покрытия процентов связана с сохраняющейся жёсткой ДКП Банка России. Агентство отмечает, что спецификой группы исторически является наличие значительных (до 50% выручки) объемов краткосрочной дебиторской задолженности операционного характера от акционеров, что объясняется политикой управления ликвидностью последних. Средние сроки погашения этой задолженности не превышают двух кварталов.
По данным агентства, одним из инструментов управления ликвидностью группы последние годы стал безрегрессный факторинг. Агентство не учитывает условные обязательства группы по факторингу в составе долга при оценке долговой нагрузки, но учитывает процентные затраты по нему при оценке фактора процентной нагрузки. Принимая во внимание разворот тренда ключевой ставки Банка России, а также снижение сроков оплаты дебиторской задолженности акционеров начиная с 4 квартала 2024 года, агентство ожидает улучшения показателей процентного покрытия до 2,5х на горизонте двух лет от отчетной даты.
Операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учётом невыбранных кредитных линий полностью покрывает платежи по долгу и поддерживающие капитальные затраты, полагают аналитики агентства. По их мнению, растущая инвестиционная программа, направленная на развитие добывающих активов и увеличение глубины переработки на НПЗ, будет финансироваться преимущественно за счет имеющихся лимитов по кредитным линиям.
В настоящее время в обращении находится 8 выпусков биржевых облигаций компании на 80 млрд рублей.