22 декабря. RUSBONDS.RU - Прогноз уровня ключевой ставки Банка России в 11% годовых на конец 2026 года сохраняется, при этом следующее смягчение денежно-кредитной политики возможно уже в 1К26, считает директор по инвестициям компании "Астра Управление активами" Дмитрий Полевой.
"Основная цель денежно-кредитной политики - инфляция ниже целевого уровня в ноябре и, вероятно, в декабре, и 4-5% с апреля 2025 остались за бортом решения. Октябрьский прогноз ЦБ уже не является достаточным ориентиром для решений и, видимо, вновь устарел. Риски НДС и других налоговых/тарифных решений по-прежнему всерьез пугают ЦБ, несмотря на слова про их "временность", учитываются только "положительные" шоки инфляции вверх, - пишет эксперт в обзоре. - Уверенность регулятора в "мягкой посадке" экономики высока. Видимо, ставка на уверенный рост доходов населения и компаний, а также бурный рост кредита "на развитие". В таких условиях ЦБ продолжает действовать исключительно аккуратно, готовясь к шокам начала 2026 года".
Вкупе с нейтральным сигналом это объяснимо разочаровало финансовый рынок, щедрых подарков инвесторам регулятор дарить не осмелился, отмечает Полевой. Но нужно помнить, указывает он, что единственным следствием такого консерватизма станет уверенный и безоговорочный возврат инфляции к 4% или ниже в 2026 году, после чего ставка будет снижаться быстрее.
"ЦБ говорит про 2П26, но мы ожидаем, что результаты проявятся сильно раньше. Поэтому прогноз ставки в 11% на конец следующего года сохраняем, а текущий консерватизм может позволить возобновить смягчение политики уже в 1К26", - говорится в материале эксперта.