1 сентября. RUSBONDS.RU - Холдинг "Селигдар" по итогам I полугодия 2025 года увеличил скорректированную EBITDA на 42%, до 11,6 млрд рублей.

Как следует из отчетности компании по МСФО, нескорректированная EBITDA выросла на 33%, до 9 млрд рублей (накануне аналитики ожидали этот показатель на уровне 9,6-9,8 млрд рублей).

Консолидированная выручка "Селигдара" составила 28,4 млрд рублей, увеличившись на 36%. Выручка от реализации собственного золота составила 23,9 млрд рублей, она выросла на 42% за счет увеличения объема продаж на 6% и средней цены реализации на 34%. Выручка от реализации оловянного, медного и вольфрамового концентратов повысилась на 37% и составила 4,5 млрд рублей. Компания отмечает рост продаж концентратов в натуральном выражении на 11% и средней цены реализации оловянного концентрата на 10%.

Чистый убыток "Селигдара" снизился в 2,4 раза, до 2,2 млрд рублей. Золотодобывающий дивизион вышел в плюс, а оловодобывающий получил убыток вследствие роста затрат на проходческие работы и принятия в учет дополнительной амортизации, связанной с переоценкой лицензий на "Правоурмийском". При этом убыток холдинга за вычетом курсовых разниц вырос в 2,4 раза, до 4,2 млрд рублей.

Финансовый долг компании на конец июня составил 107,3 млрд рублей, чистый долг - 101,6 млрд рублей, его отношение к скорректированной EBITDA - 3,26х. После отчетной даты "Селигдар" разместил рублевые облигации с фиксированным купоном на 12,5 млрд рублей, флоатер на 1 млрд рублей, а также ЦФА на 3 млрд рублей (из одобренного советом директором выпуска на сумму до 5 млрд рублей).

"На текущий момент холдинг сохраняет сезонность производства: в первом полугодии было произведено около 35% от годового объема, что потребовало дополнительных средств для пополнения оборотного капитала, - поясняет "Селигдар". - В отчетном полугодии и предыдущем году холдинг нес значительные капитальные расходы в связи с активной инвестиционной фазой. При этом были продолжены реализация инвестиционной программы по установленным графикам финансирования и обслуживание долговых обязательств".

Выход фабрики "Хвойное", запущенной в июле, на проектную мощность позволит увеличить объем производства золота до 10 тонн в год, напоминает компания. При этом доля фабричных технологий достигнет 45-50%, что снизит чувствительность к сезонному фактору и позволит уменьшить уровень долговой нагрузки.

Аналитики ИБ "Синара" обращают внимание, что, несмотря на рост прибыли, у "Селигдара" выросли денежные затраты на 32%, до 16,8 млрд рублей. При этом капзатраты сократились на 21%, до 3,6 млрд рублей. Вместе с тем FCF оставался под давлением и, по подсчетам "Синары", ушел в отрицательную зону на 17,5 млрд рублей. Ключевой причиной, поясняют аналитики, стали существенные оттоки по оборотному капиталу (на 13 млрд рублей, выше EBITDA), что компания объясняет сезонностью производства. "Кстати, подобные оттоки в I полугодии 2024 года так и не были потом компенсированы притоками во II полугодии, - отмечает "Синара". - Оцениваем результаты компании как нейтральные, но обращаем внимание на рост долговой нагрузки, которую в текущий момент можно охарактеризовать уже как довольно высокую".

По оценкам "Весел Капитала" свободный денежный поток "Селигдара" составил минус 18,6 млрд рублей. В результате вырос чистый долг. Также вследствие высоких процентных ставок и увеличения общего долга выросли в 1,5 раза, до 5,9 млрд рублей, уплаченные проценты. "Принимая во внимание возросшую долговую нагрузку, мы полагаем, что "Селигдар" не будет выплачивать промежуточные дивиденды в текущем году. Также компания планирует изменить дивидендную политику, поэтому до момента оглашения новых принципов расчета выплат акционерам мы не ожидаем рекомендации дивидендов", - отмечает "Велес Капитал".

"Селигдар" входит в топ-10 крупнейших золотодобывающих компаний России. Помимо золотого направления холдинг включает оловянный кластер и другие структуры.